美國玉米的需求面堅挺，而新季玉米的產(chǎn)量前景不確定，目前玉米價格的下跌顯得為時過早。
美國農(nóng)業(yè)部在5月份供需報告里預(yù)計2013/14年度美國玉米期末庫存只有11.46億蒲式耳，比市場普遍預(yù)期的水平低了1到1.5億蒲式耳。但是盡管庫存數(shù)據(jù)低于預(yù)期，自報告發(fā)布以來，芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期價反而下跌了0.40美元/蒲式耳。需要指出的是，玉米期價下跌是在一些基本面因素利好的情況下發(fā)生的。這些利好基本面因素包括，乙醇行業(yè)的需求良好。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2013/14年度美國玉米用于乙醇生產(chǎn)的用量為50.5億蒲式耳，而目前美國乙醇生產(chǎn)步伐強(qiáng)勁，已經(jīng)超過了美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期的水平。如果在本市場年度的最后16周里，美國乙醇生產(chǎn)保持這一強(qiáng)勁勢頭，那么玉米在乙醇行業(yè)的用量將比美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的水平高出2500萬蒲式耳。從目前美國乙醇生產(chǎn)利潤來看，仍然位于歷史高位，這對于提高乙醇產(chǎn)量有利，但是未來四個月里乙醇實(shí)際產(chǎn)量將取決于乙醇出口相對進(jìn)口的規(guī)模。再來看美國玉米的出口，周度出口裝運(yùn)量以及出口銷售步伐也保持強(qiáng)勁，超過了實(shí)現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測全年出口19億蒲式耳玉米所需的水平。從玉米期貨實(shí)際走勢來看，市場似乎擔(dān)心美國玉米實(shí)際裝船量可能達(dá)不到19億蒲式耳。最后再來看飼料行業(yè)的需求。目前美國牲畜飼養(yǎng)利潤位于歷史高位，而玉米價格相對其他飼料原料低廉，這對于玉米飼料用量提高也很有利。但是美國玉米的飼料以及其他用量數(shù)據(jù)要到美國農(nóng)業(yè)部6月30日發(fā)布季度谷物庫存報告時才會公布�？紤]到美國農(nóng)業(yè)部計算出來的數(shù)據(jù)和市場預(yù)期不會總是一致，因此玉米市場的下跌似乎反映出目前市場對6月30日的這份季度庫存報告持謹(jǐn)慎態(tài)度。
近期玉米價格下跌，看來主要來自兩方面的原因。其一是小麥價格下跌帶來比價壓力;其二是2014/15年度美國玉米期末庫存預(yù)期將出現(xiàn)增長。首先來看小麥走勢。自5月6日以來，KCBT的硬紅冬小麥期貨價格已經(jīng)每蒲式耳下跌0.90美元左右。美國農(nóng)業(yè)部5月份供需報告里的冬小麥產(chǎn)量預(yù)測值超出市場預(yù)期，而美國南部平原極度干燥天氣對小麥?zhǔn)袌龅睦嘈?yīng)已經(jīng)在前期的價格上漲中得到消化。而從美國玉米供應(yīng)前景看，下一年度全球玉米以及飼糧期末庫存增長主要來自美國。事實(shí)上，美國農(nóng)業(yè)部報告預(yù)測2014/15年度全球其他地區(qū)的飼糧產(chǎn)量將低于本年度，期末庫存也將下滑。美國以外地區(qū)的玉米產(chǎn)量將與2013/14年度大致相同，期末庫存也不會出現(xiàn)顯著變化。美國以外地區(qū)的玉米以及飼糧出口預(yù)期將略低于當(dāng)前年度的水平。
