沒有永不停歇的牛市。國(guó)際新作大豆目前生長(zhǎng)狀態(tài)優(yōu)良，單產(chǎn)和產(chǎn)量水平看佳至歷史性水平，勢(shì)必壓低遠(yuǎn)月粕價(jià)成本;我們?cè)?月份，能夠感受到粕類價(jià)格面臨較重的調(diào)整壓力，這主要受制于國(guó)際大豆價(jià)格的滑坡�，F(xiàn)貨因心理和需求壓力，成交清淡，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存水平增長(zhǎng)，已逼近百萬噸規(guī)模。這些因素，可能促使連粕期價(jià)高位松動(dòng)，延續(xù)盤跌，唯有天氣市況啟動(dòng)，方能促成下半年新一輪的牛市波動(dòng)。
一、生長(zhǎng)狀態(tài)優(yōu)良，國(guó)際豆類市場(chǎng)陷入調(diào)整下跌
6月9日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA) 在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中，首次公布了今年的大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率(74%)，這是過去十多年來，歷史最好的水平，去年同期僅60%，2012年6、7月份，大豆優(yōu)良率水平從60%持續(xù)大幅調(diào)降，曾帶來瘋狂的牛市上漲行情，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率關(guān)系到新作單產(chǎn)和產(chǎn)量前景，是三季度市場(chǎng)重要的驅(qū)動(dòng)因素。每周初公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告，將指示天氣炒作可能性的高低。
因生長(zhǎng)初期缺乏天氣炒作基礎(chǔ)，美豆價(jià)格陷入了持續(xù)下跌尋底，非商業(yè)凈多持倉(cāng)從3月峰值的211816手，到6月10日縮減62%至81082手，為近年來同期低位。CFTC非商業(yè)持倉(cāng)一向代表著機(jī)構(gòu)基金的動(dòng)向，基金是市場(chǎng)趨勢(shì)的追逐者和推動(dòng)者，一般通過跟蹤基金持倉(cāng)的變化趨勢(shì)來判斷近期期價(jià)可能的變動(dòng)方向和風(fēng)險(xiǎn)情況。此番資金退潮，暗示趨勢(shì)翻轉(zhuǎn)走空。
二、期貨下跌，豆粕買家觀望為主
2014年第25周，即6月中旬，豆粕成交轉(zhuǎn)淡。期貨市場(chǎng)繼續(xù)回調(diào)整理，飼料廠及經(jīng)銷商入市較為謹(jǐn)慎，大多以消耗手中庫(kù)存為主，周內(nèi)飼料廠豆粕庫(kù)存量繼續(xù)小幅下降，截止6月19日，山東地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存量可使用天數(shù)在10-16天，上周可用天數(shù)12-17天。本周國(guó)內(nèi)豆粕成交量也明顯減少，除周一成交放量達(dá)25萬噸外，其它時(shí)間成交清淡，本周日均成交量由上周的16.5萬噸下降至9.5萬噸，成交總量47.736萬噸，較上周的82.467萬噸下降42.11%。需求暫不支持，給油廠帶來心理壓力。
三、油廠開機(jī)率高，豆粕庫(kù)存逐步增加
因進(jìn)口大豆集中到港，炎熱夏季大豆不易保存，加上油廠仍有不少豆粕未執(zhí)行合同需要執(zhí)行，大多油廠盡量維持正常開機(jī)。本周國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)提高。全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量1590900噸(出粕1264765噸，出油286362噸)，較上周的1558000噸增長(zhǎng)2.11%。本周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為54.98%，較上周53.87增加1.11個(gè)百分點(diǎn)。而近期豆粕出貨速度放慢，豆粕庫(kù)存量逐步增加，截止6月15日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量92.73萬噸，較上周(第23周)的85.21萬噸增加7.52萬噸，增幅8.82%，較去年同期的40.91萬噸增長(zhǎng)126.66%。在豆粕供應(yīng)增加之后，山東及天津一些油廠出貨愿望較強(qiáng)，豆粕成交降至3700-3750元/噸一線，臨沂個(gè)別甚至已降至3670元/噸，給豆粕市場(chǎng)帶來心理影響，在本周期間，即使本周期間期貨出現(xiàn)反彈，飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性也不高，說明市場(chǎng)心態(tài)也比較謹(jǐn)慎。
